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漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

加入日期:2019-6-18 6:11:54

  頂尖財經網(www.irkhxr.tw)2019-6-18 6:11:54訊:


  聯美控股:大股東低息發行可交債,國企認購看好發展潛力
  類別:公司研究 機構:申萬宏源集團股份有限公司 研究員:劉曉寧,王璐 日期:2019-06-17
  事件:
  公司控股股東聯眾新能源完成發行 2019年非公開發行可交換公司債券(第一期)。

  投資要點:
  大股東低息、高溢價轉股價發行可交債,國企資金認購看好公司長期發展。公司控股股東聯眾新能源完成非公開發行可交債。本期債券發行規模為 5億元,第一年利率 0.5%,第二年 1%,第三年 1.5%。初始轉股價為 10.64元/股,與發行公告日(6月 6日)上市公司收盤價 9.37元/股相比,溢價率達 13.55%。本期債券由上汽欣臻、中海信托及華能貴誠信托認購。其中,上汽欣臻為上汽投資全資子公司,認購本期 3.2億元可交債,同時也是剩余1.8億元可交債認購產品的投資顧問。上汽投資官網信息顯示為上汽集團的國內專業投資管理平臺和第三方資產管理平臺,系上汽集團的全資子公司。在其成立 8年間,資產管理規模已達 340億元。大型國企的國有資本認購,彰顯對聯眾新能源、上市公司的經營情況、管理水平,以及未來發展的認可。

  工業蒸汽業務首次實現異地擴張,供暖供熱主業長期穩定發展。公司主營業務為沈陽市部分地區集中供暖以及江蘇泰州工業蒸汽供應。5月公司公告擬以 1.03億元的對價收購天津凱森持有的山東菏澤福林熱力科技有限公司 66%的股權。此次收購系公司在工業供熱領域的首次異地擴張。菏澤福林熱力在菏澤曹縣莊寨工業園內擁有特許經營權,保證對園區里桐木加工企業供應蒸汽的唯一性和壟斷性。項目建設規劃 1*170t/h+2*130t/h 燃煤鍋爐,滿產后年供應蒸汽能力達 309.6萬噸。天津凱森承諾目標公司今年 7月起一年內,銷售工業蒸汽不低于 100萬噸,如未完成承諾上將選擇股權或者現金的方式進行補償。根據公司預測,菏澤福林項目達產后年均銷售收入約 2.99億元,內部收益率(稅后)為 39.78%。

  供暖+高鐵傳媒兼具擴張潛力。公司作為清潔供熱民營龍頭,其技術及發展方向符合我國煤炭清潔化利用的能源發展方向。2月國資委主任提出,供熱應以溫度而不是區域來劃分。

  未來南方非傳統供暖區域需求潛力巨大。公司在手現金資產約 38.5億元,具備良好的區外擴張能力,未來成長可期。兆訊傳媒注入后承諾 18~20年三年業績合計數不低于 5.72億元,有望提升公司整體業績規模。兆訊傳媒 2018年即實現凈利潤 1.59億元,超額完成業績承諾的 1.5億元。截至 2018年末兆訊傳媒覆蓋全國 317個高鐵站點,隨著客戶資源逐年豐富、高鐵網絡建設的不斷推進,兆訊傳媒業務有望保持量價齊升態勢。

  盈利預測與估值:暫不考慮收購菏澤熱力項目帶來的利潤增厚,我們維持預測 19~21年歸母凈利潤分別為 15.99、20.02億元和 23.89億元,最新股本下 EPS 分別為 0.70、0.88和 1.04元/股,當前股價對應 PE 分別為
  14、11和 9倍。雙主業協同發展保障公司未來 3年業績復合增速 20%以上,且在手資金充沛,區外擴張帶來新的利潤增長點,維持買入評級。





  順豐控股:廣積糧,深挖洞,而厚積薄發
  類別:公司研究 機構:招商證券股份有限公司 研究員:蘇寶亮 日期:2019-06-17
  為構筑長期強大競爭優勢, 近幾年加大資本開支。 雖然 18年利潤短期下滑,但是新市場開拓穩步推進,預計 19年下半年成本有較大改善,中長期來看利潤將得到較大釋放。 預計公司 2019-2021年 EPS 分別為 1.15/ 1.37/1.67元,對應當前股價 PE 為 26.0/ 21.8/ 17.9x,給予目標價 36元, 維持強烈推薦-A評級。

  物流行業龍頭,核心競爭力較強。順豐堅持中高端產品定位,優質口碑帶來了高客戶粘性;直營模式下,高控制力和執行力,為順豐贏得了強有力的品牌優勢;天網+地網+信息網的綜合物流服務網絡,為順豐開拓新業務提供有效保障。 雖然錯失了電商物流的快速發展機遇,但公司仍然是最競爭力的物流企業之一。

  短期利潤受高投入拖累,長期業績改善可期。 公司 18年營收 909億元、歸母凈利潤 46億元( -5%yoy) , 高投入+經濟放緩帶來短期業績壓力,但新市場開拓穩步推進, 19年 Q1歸母凈利潤同比+28%,毛利率修復至 18%, 預計 19年二、三季度業務量企穩回升,下半年成本改善更加明顯。長期來看, 公司新業務有望延續高增長,行業壁壘不斷加深, 構筑較強的綜合競爭力。

  增值稅下調利好龍頭企業,長期收益潛力較大。 政府工作報告出臺,交運業現行 10%的稅率降至 9%, 6%檔保持不變。 經詳細測算, 預計 17/18增厚利潤約 0.68/0.99億元。短期來看,快遞業銷項稅率不變,而快運占比較小,減稅對利潤影響有限;長期來看,隨著快運業務迅速發展,營收體量增加,疊加行業成本下行,具有較高上下游議價能力的順豐受益較大。

  對標美國 UPS,邁向綜合物流運營商。 順豐前期通過自我擴張,進軍快運、冷運、供應鏈等綜合業務,近年來開始加快轉型步伐,如與 UPS 成立合資公司、和新邦物流合作成立順心快運、收購夏暉加速冷鏈物流布局、收購敦豪供應鏈(當前 Q1營收達 3.93億元)。截至 2018年 12月,順豐其他綜合業務一共占比 16%,同比+6pcts。目前公司多業務持續布局,一體化解決能力大幅提升, 構筑強勁的長期發展潛力。

  風險提示:宏觀經濟超預期下滑、 大規模解禁潮、 新業務發展不及預期




  視源股份:智能交互領域龍頭,教育及會議業務持續受益行業增長
  類別:公司研究 機構:廣發證券股份有限公司 研究員:曠實,許興軍 日期:2019-06-17 顯示板卡業務龍頭地位穩固,教育及會議應用業務持續受益行業成長公司以液晶顯示主控板卡業務起家,基于板卡業務領域的優勢,公司積極向下游業務拓展, 其中教育用以及會議用交互智能平板是視源股份重點拓展的下游業務。根據奧維云網的數據,公司板卡與交互智能平板市占率分別占據全球和國內市場的第一位。

  (1)公司教育用交互智能平板品牌希沃產品優勢突出,周邊軟硬件產品矩陣豐富,平板+系統+應用構建智慧教室整體解決方案,學校與教師對希沃的粘性進一步增強,將持續保持行業龍頭地位。政策利好及財政經費投入推動教育信息化 2.0加速,保守估算校內+校外教育用交互智能平板目前市場空間近千億,新建校推進、教育信息化滲透率提升、產品升級帶來客單價提升將推動行業持續增長。希沃借助產品、渠道以及售后服務體系的優勢將繼續維持龍頭地位(18年市占率為 36.5%),擁抱行業高速成長紅利。

  (2)公司高品質硬件 MAXHUB 打開企業用交互智能平板市場,智能會議解決方案粘住企業用戶,未來持續受益行業發展。從海外會議信息化服務商ZOOM 發展經驗來看,整體智能會議信息化解決方案能夠大幅提升會議效率,企業用戶粘性持續增強。大客戶以及長尾客戶持續貢獻營收,整體滲透空間大。借鑒海外發展,我們認為國內會議潛在空間廣闊,硬件+平臺整體解決方案廠商將享受行業發展紅利。公司 MAXHUB 作為行業龍頭(18年市占率 25.4%) ,持續領跑整個行業。

  投資建議:長期核心競爭優勢突出,有望持續成長為全球領先企業
  業務方面,視源股份作為液晶顯示板卡以及交互智能平板領域的龍頭,長期成長動力清晰。財務方面,基于外協加工以及嚴格的回款把控,公司現金回流有效且穩定,現金流健康;資產周轉能力強,造就高于行業水平的 ROE。

  我們預計公司 19-21年 EPS 分別為 2.04/2.68/3.63元, 最新收盤價對應 PE為 36/27/20倍。考慮視源股份龍頭地位以及教育用以及會議用智能交互平板行業未來需求增長的空間,給予 2019年 40倍 PE,根據我們的盈利預測,公司 19-21年歸母凈利復合增速 33.2%,對應 PEG 約 1.2倍,對應合理價值 81.6元/股。首次覆蓋,給予買入評級。

  風險提示
  智能板卡發展不及預期風險;教育與企業會議交互智能平板銷售不及預期風險;行業競爭加劇風險;假設偏差導致行業空間測算誤差。





  洲明科技:小間距持續高景氣,景觀照明打開第二增長極
  類別:公司研究 機構:申萬宏源集團股份有限公司 研究員:梁爽 日期:2019-06-17 立足顯示,布局景觀照明,產業資本助力高速成長。公司專注于 LED 應用產品及解決方案,現已形成 LED 顯示屏、LED 照明兩大業務板塊。旗下擁有多家控股公司,專注于各細分領域。LED 租賃屏市場份額全球第一,小間距 LED 市場份額全球前三。當前營收 80%自于LED 顯示業務,以小間距 LED 為主,未來看好景觀照明業務所帶來的成長新動能。

  小間距 LED 景氣無虞,龍頭公司需把握關鍵發展節點。小間距 LED 由于其技術特性而逐漸成為室內外大尺寸顯示的極佳方案,加速實現對 LCD、DLP 拼接墻的替代。國內小間距占 LED 顯示逐年提升,但整體占比仍較低,2017年不足 10%,未來仍有較大提升空間。

  預計國內小間距市場規模 18-20年 CAGR 將達到 40%,2020年市場規模有望達到 177億。當前入門級產品的競爭逐漸開始加劇。隨著燈珠間距的不斷縮小,技術迭代的難度將逐漸加大,同時帶來的顯示效果邊際提升也將放緩。龍頭廠商需把握關鍵發展時間點。

  成本下行觸及替代臨界點,小間距替代進程有望加速。小間距成本中燈珠占比達 60-70%。

  由于 LED 芯片本身的半導體屬性遵循摩爾定律,技術升級及規模效應助力芯片價格逐年下降。另一方面,上游 LED 芯片廠大幅擴產導致了供給過剩,進一步加速了芯片價格的下降趨勢。2018年全年價格同比下滑幅度在 30-40%。現 P1.6規格小間距 LED 的每平方米單價已和 DLP 持平,P1.8規格產品價格已大幅低于 DLP,小間距成本已觸及替代臨界點。

  持續發力小間距,超微間距優勢顯著。公司由單一產品向小間距解決方案轉變,因應客戶需求升級。同時解決方案向細分行業深度拓展,針對性解決客戶痛點,成為公司差異化競爭力。公司在小微間距上技術優勢明顯,可批量生產 P0.9小間距。目前已在實驗室完成了最小間距 0.4mm 產品的技術開發,可實現≤50μm 的 LED 芯片批量化轉移裝配。

  戰略進軍景觀照明,增添成長新動能。公司先后收購了杭州柏年 52%的股權,開啟了公司在文創燈光領域的布局。收購清華康利 100%的股權,布局城市景觀與市政亮化。從盈利性來看,景觀照明的毛利率高達 47%,遠高于其他業務。我們研判,未來景觀照明業務將持續放量,占比也會逐步提升,為公司打開第二增長極。

  我們預計公司 2019/2020/2021年的歸母凈利潤為 5.64億/7.42億/8.40億,未來 2年CAGR 達 22.04%,對應的 EPS 為 0.75元/0.99元/1.12元。公司所處行業為 LED 顯示行業,以同類公司如利亞德艾比森歐普照明作為估值對比,其中利亞德艾比森作為公司現階段可對比公司,洲明科技下一步實現公司重心向產業鏈下移,可參照公司歐普照明。采用相對估值法所選取的 2019年 PE 均值水平約為 16倍,考慮公司自身具有較競爭對手更高的增速,預計公司實際業績兌現速度快于行業競爭對手。因此,對于目標公司我們給予 2019年 17倍的 PE 估值,對應的公司目標市值為 95.88億,給予增持評級。

  風險提示。警惕景觀照明業務進展不及預期;海外市場不及預期




  德賽西威:攜手四維圖新,共同落地L3L4自動駕駛
  類別:公司研究 機構:申萬宏源集團股份有限公司 研究員:劉洋 日期:2019-06-17 事件:6月 12日,德賽西威與四維圖新簽署戰略合作框架協議,雙方將在自動駕駛和車聯網兩方面進行合作;展會期間,兩家公司合作發布自動駕駛地圖模塊(HD MAP ECU)。

  此次合作分為兩個方面:自動駕駛和車聯網。在自動駕駛方面,雙方將圍繞德賽西威 L3/L4級別自動駕駛解決方案,結合四維圖新自動駕駛地圖數據、地圖引擎、在線分發服務和動態交通信息,為客戶共同提供量產自動駕駛核心解決方案;德賽西威也將在中國境內的高速及城市快速路上提供 L3及以上級別的自動駕駛解決方案--預計四維在其中將提供高精地圖,德賽西威負責傳感器融合算法、自動駕駛決策算法及相關算力支撐。在車聯網方面,四維圖新旗下四維智聯,將落實提供面向智能駕駛的整合車聯網內容產品與運營服務戰略,賦能德賽西威--德賽西威于 2018年 6月發布車聯網戰略并成立車聯網事業單元,為車廠提供遠程控制、數據分析、OTA 升級、車聯網信息安全等增值服務,預計西威將主要與四維智聯旗下智能平臺事業部合作,利用四維的實時車況數據采集和云平臺服務,進行相應的商業化運營。

  兩者發布第一階段合作成果--用于高精定位的自動駕駛地圖模塊。自動駕駛地圖模塊(HD MAP ECU)是實現 L3及以上級別自動駕駛所必不可少的一個核心計算單元。要實現可靠的高精度定位,不僅需要依靠GNSS+NS的絕對定位,還需要結合以高精地圖為基礎的相對定位,即需要通過自動駕駛地圖模塊(HD MAP ECU)對傳感器所傳來的視覺數據和雷達數據進行特征提取,與高精地圖進行匹配后,結合 GNSS 和 NS 數據得出最后的高精定位結果并傳輸給進行決策計算的自動駕駛 ECU。除了用于高精定位,自動駕駛地圖模塊還可以將計算的結果返回給圖商,用于增強高精地圖的鮮度和精度。

  目前已有多家海外 Tier1巨頭推出自動駕駛地圖模塊,但西威是國內率先推出該產品的本土 Tier1,再次反映公司在 L3/L4級高級自動駕駛研發和落地上的領先優勢。德賽西威此前曾與千尋位置、高德一起合作高精地圖定位終端;海外 Tier1中博世集團也在 2017年推出了用于高精定位的道路特征技術解決方案,并且已經和百度、高德、四維圖新簽訂合作協議將該解決方案引入中國;日立也在上海車展展示了其地圖處理模塊(MPU);
  大陸集團 2018年收購 Here 的 5%股權, 雙方合作方向主要在高精地圖動態維護與更新系統,以及高精定位等方面。西威是國內中率先與圖商合作落地自動駕駛地圖模塊的本土Tier1,此次發布用于高精定位的自動駕駛地圖模塊再次顯示了公司相比于國內本土 Tier1而言在 L3/L4級自動駕駛研發和落地上的領先優勢;去年西威和英偉達一起合作研發用于L3級以上的自動駕駛域控制器也同樣反映了西威在 L3自動駕駛上的領先優勢。

  維持盈利預測和評級。預計 2019-2021年 EPS 為 0.83元、1.26元、2.13元,維持買入評級。





  萬科A:銷售穩定,拿地有張有弛
  類別:公司研究 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:江宇輝 日期:2019-06-17
  事件公司發布2019年5月銷售數據,2019年5月份公司實現合同銷售面積366萬平,合同銷售金額579.9億元;2019年1-5月份公司累計實現合同銷售面積1660.8平,合同銷售金額2676億。

  簡評
  銷售繼續穩健:2019年5月份公司實現合同銷售面積366萬平,同比+30.85%;合同銷售金額579.9億元,同比+35.24%;2019年1-5月份公司累計實現合同銷售面積1660.8萬平,同比+11.95%,合同銷售金額2676億,同比+4.74%。公司五月銷售彈性有所回升,且相較于四月份回升幅度變大,從我們高頻數據來看,核心城市繼續回暖,重點城市一手房同比增長11.67%,其中一線城市同比稍有下降,下降6.37%,二線城市同比增長35.17%,三線城市同比增長0.94%,展望全年,公司當前可售資源豐富,19年全年新開工計劃達到3609萬平,疊加公司歷史以來優秀的管理能力已充分證明,無論在行業調整期還是增長期,公司均能夠按照自身節奏實現持續增長,我們相信公司在19年繼續保持龍頭地位,保持規模增長。

  擴張力度有張有弛:公司5月份在廣州、溫州、昆山、蘇州等12個城市新增12個住宅項目和1個物流地產項目,新增計容積率建筑面積232.6萬平,同比-18.50%,對應需支付權益地價124.38億元,需支付權益地價/銷售金額為21.45%,結構上依舊側重一二線城市。當前公司負債結構合理,資金渠道豐富,在今年流動性持續寬松的環境下,公司作為龍頭房企將充分受益于本輪信用市場的寬松擴張。

  投資評級與盈利預測:作為行業引領者,過去幾年來一直在創新和顛覆。相信萬科未來的成長道路更為明晰,預計2019-2020年EPS3.63元和4.26元,維持買入評級。

  風險提示:房地產行業受調控因素下行,調控強于預期。



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